Microsoft (NASDAQ: MSFT) anunció el 15/09/2021 que gastaría 60.000 millones de dólares en comprar sus propias acciones. En el momento de escribir estas líneas, MSFT cotiza a ~300,00 dólares por acción, lo que significa que Microsoft comprará aproximadamente 200 millones de acciones y las retirará de la circulación pública. De hecho, 200 millones son sólo el 2% del total de 7.510 millones de acciones de MSFT disponibles. Por ello, inmediatamente después del anuncio del miércoles, la cotización de MSFT subió el porcentaje correspondiente.
Microsoft no es ni mucho menos la única empresa que participa en la recompra de acciones. De hecho, se han convertido en algo relativamente habitual en la última década y su popularidad va en aumento. Apple (NASDAQ: AAPL), Amazon (NASDAQ: AMZN) y Alphabet (NASDAQ: GOOGL) han recomprado grandes cantidades de sus propias acciones en los últimos años. Apple ha sido una de las más agresivas en este sentido, comprando acciones de AAPL con un coste total de 77.000 millones de dólares desde 2019.
¿Por qué iba una empresa a recomprar sus propias acciones?
La recompra de acciones contenta a los accionistas
En primer lugar, la recompra de acciones permite a las empresas aumentar fácilmente el valor para sus accionistas. Si una empresa invierte dinero en Investigación y Desarrollo, no hay garantía de que surja un nuevo producto o servicio que mejore los resultados de la empresa. La recompra de acciones es un método relativamente libre de riesgos para mantener contentos a los accionistas.
Piénselo de esta manera: Imagina que hay 1 millón de acciones públicas de la empresa XYZ. Cada acción vale actualmente 1.000 dólares. En este ejemplo, la empresa XYZ tendría una capitalización bursátil de 1.000 millones de dólares (precio de la acción x número total de acciones).
La empresa XYZ procede entonces a recomprar la mitad del número de acciones públicas mediante un plan de recompra de acciones y las retira de la circulación general (imaginemos que estas acciones se queman y ya no existen). En consecuencia, ahora sólo quedan 500.000 acciones para ser negociadas o en poder del público.
Después de este acontecimiento, ¿qué ocurrirá con el precio por acción? La capitalización bursátil de la empresa no ha cambiado, ya que los fundamentos del negocio son irrelevantes para la recompra de acciones. La empresa debería seguir teniendo el mismo valor de 1.000 millones de dólares. Así, cada acción debería valer ahora 2.000 dólares, y el valor para el accionista ha aumentado un 100%.
Aumentar los dividendos < ¿Recompra de acciones?
Recomprar acciones es una forma más directa y sostenible de devolver valor a los inversores que aumentar el pago de dividendos. Las recompras de acciones son más sostenibles, ya que no hay expectativas de que continúen cada trimestre. Mientras que un pago de dividendos, inflado en un trimestre con el efectivo disponible, puede poner a prueba las reservas/flujos de efectivo en trimestres futuros y, en última instancia, desanimar a los inversores cuando se revise a la baja el dividendo.
La retirada de acciones de la circulación mediante planes de compra de acciones también reduce el coste a largo plazo de los fondos propios de la empresa. Esencialmente, cuantas menos acciones haya, menos dinero tendrá que pagar la empresa en dividendos en el futuro.
Destruyendo la ilusión altruista de la recompra de acciones
Las recompras de acciones no son sólo para el bien de los accionistas públicos. Muchos altos cargos de empresas que cotizan en bolsa se benefician del aumento del valor de las acciones, directa e indirectamente.
Directamente, lo más probable es que los directores de empresa y demás posean acciones u opciones sobre acciones de la empresa para la que trabajan.
Indirectamente, la remuneración percibida por algunos directivos de la empresa puede estar determinada por el aumento o la disminución de la cotización de las acciones de la empresa durante su mandato. Por ejemplo, el consejero delegado de Apple, Tim Cook, recibió una bonificación de 750 millones de dólares en agosto de 2021, en parte, por la subida del 190% de las acciones de APPL desde mediados de 2018, superando al índice S&P 500. Sin duda, el rendimiento de AAPL debe mucho a los más de 77.000 millones de dólares en recompras de acciones que Apple ha realizado durante este tiempo.
