Společnost Microsoft (NASDAQ: MSFT) oznámila 15. 9. 2021, že utratí 60 miliard USD za nákup vlastních akcií. V době psaní tohoto článku se MSFT obchoduje za 300,00 USD za akcii, což znamená, že Microsoft koupí přibližně 200 milionů akcií a stáhne je z veřejného oběhu. 200 milionů je totiž pouze 2 % z celkového počtu 7,51 miliardy dostupných akcií MSFT. Cena akcií MSFT proto bezprostředně po středečním oznámení vzrostla o odpovídající procento.
Microsoft není zdaleka jedinou společností, která se účastní zpětného odkupu akcií. V posledním desetiletí se staly poměrně běžným jevem a jejich obliba stále roste. Společnosti Apple (NASDAQ: AAPL), Amazon (NASDAQ: AMZN) a Alphabet (NASDAQ: GOOGL) v posledních letech odkoupily velké množství vlastních akcií. Apple je v tomto ohledu jedním z nejagresivnějších, protože od roku 2019 nakoupil akcie AAPL za celkem 77 miliard amerických dolarů.
Proč by společnost odkupovala své vlastní akcie?
Zpětné odkupy akcií udržují akcionáře spokojené
Zpětné odkupy akcií umožňují společnostem snadnou cestu ke zvýšení hodnoty pro akcionáře. Pokud má společnost investovat peníze do výzkumu a vývoje, není zaručeno, že vznikne nový výrobek nebo služba, které zlepší výkonnost společnosti. Zpětné odkupy akcií jsou relativně bezrizikovou metodou, jak udržet akcionáře spokojené.
Přemýšlejte o tom takto: Představte si, že existuje 1 milion veřejných akcií společnosti XYZ. Každá akcie má v současné době hodnotu 1 000 USD. V tomto příkladu by společnost XYZ měla tržní kapitalizaci 1 miliardu USD (cena akcie x celkový počet akcií).
Společnost XYZ poté odkoupí polovinu počtu veřejných akcií prostřednictvím plánu zpětného odkupu akcií a stáhne je z oběhu (představte si, že tyto akcie shoří a již neexistují). V důsledku toho nyní zbývá pouze 500 000 akcií, s nimiž lze obchodovat nebo které jsou v držení veřejnosti.
Co se stane s cenou za akcii po této události? Tržní kapitalizace společnosti se nezměnila, protože základy podnikání jsou pro zpětný odkup akcií irelevantní. Společnost by měla mít stále stejnou hodnotu 1 miliardy dolarů. Každá akcie by tak nyní měla mít hodnotu 2 000 USD a hodnota pro akcionáře se zvýšila o 100 %.
Zvýšit dividendy < zpětné odkupy akcií?
Zpětný odkup akcií je jednodušší a udržitelnější způsob, jak vrátit hodnotu investorům, než zvýšení výplaty dividend. Zpětné odkupy akcií jsou udržitelnější, protože se neočekává, že budou pokračovat každé čtvrtletí. Zatímco výplata dividendy, která se v jednom čtvrtletí navýší o hotovost v pokladně, může v dalších čtvrtletích zatížit hotovostní rezervy/toky a v konečném důsledku odradit investory, když se dividenda sníží.
Stažení akcií z oběhu prostřednictvím plánů nákupu akcií také snižuje dlouhodobé náklady na vlastní kapitál společnosti. V podstatě platí, že čím méně je akcií, tím méně peněz musí společnost vyplácet na dividendách.
Rozbití altruistické iluze o zpětných odkupech akcií
Zpětné odkupy akcií nejsou určeny pouze pro dobro akcionářů. Mnoho vrcholných představitelů veřejně obchodovaných společností má přímý i nepřímý prospěch ze zvýšené hodnoty akcií.
Ředitelé společností a podobně budou s největší pravděpodobností držiteli akcií nebo akciových opcí společnosti, pro kterou pracují.
Odměny některých vedoucích pracovníků společnosti mohou být nepřímo určeny růstem nebo poklesem ceny akcií společnosti během jejich ředitelské funkce. Například generálnímu řediteli společnosti Apple Timu Cookovi byl v srpnu 2021 vyplacen bonus ve výši 750 milionů amerických dolarů, částečně za to, že akcie APPL od poloviny roku 2018 vzrostly o 190 % a překonaly výkonnost indexu S&P 500. Za výkonnost AAPL vděčíme jistě především zpětnému odkupu akcií v hodnotě více než 77 miliard amerických dolarů, který Apple v tomto období uskutečnil.
