Microsoft (NASDAQ: MSFT) ha annunciato il 15/09/2021 che avrebbe speso 60 miliardi di dollari per acquistare le proprie azioni. Nel momento in cui scriviamo, MSFT è scambiata a ~$300,00 per azione, il che significa che Microsoft acquisterà circa 200 milioni di azioni e le toglierà dalla circolazione pubblica. In effetti, 200 milioni sono solo il 2% dei 7,51 miliardi di azioni MSFT disponibili. Per questo motivo, subito dopo l’annuncio di mercoledì, il prezzo delle azioni MSFT è salito di una percentuale corrispondente.
Microsoft non è l’unica azienda che partecipa al riacquisto di azioni proprie. In effetti, nell’ultimo decennio sono diventati un evento relativamente comune e stanno aumentando di popolarità. Apple (NASDAQ: AAPL), Amazon (NASDAQ: AMZN) e Alphabet (NASDAQ: GOOGL) hanno riacquistato ampie porzioni delle proprie azioni negli ultimi anni. Apple è stata una delle più aggressive in questo senso, acquistando azioni di AAPL per un costo totale di 77 miliardi di dollari dal 2019.
Perché una società dovrebbe riacquistare le proprie azioni?
Il riacquisto di azioni proprie rende felici gli azionisti
In primo luogo, i riacquisti di azioni proprie consentono alle aziende di aumentare facilmente il valore per gli azionisti. Se un’azienda investe il denaro in Ricerca e Sviluppo, non c’è alcuna garanzia che si realizzi un nuovo prodotto o servizio che migliori le prestazioni dell’azienda. I riacquisti di azioni sono un metodo relativamente privo di rischi per rendere felici gli azionisti.
Pensate a questo punto: Immaginate che ci siano 1 milione di azioni pubbliche della società XYZ. Ogni azione vale attualmente 1.000 dollari USA. In questo esempio, la società XYZ avrebbe una capitalizzazione di mercato di 1 miliardo di dollari (prezzo delle azioni x numero totale di azioni).
La società XYZ procede quindi al riacquisto di metà del numero di azioni pubbliche tramite un piano di riacquisto di azioni e le elimina dalla circolazione generale (immaginiamo che queste azioni vengano bruciate e non esistano più). Di conseguenza, sono rimaste solo 500.000 azioni che possono essere negoziate o detenute dal pubblico.
Dopo questo evento, cosa succederà al prezzo per azione? La capitalizzazione di mercato della società non è cambiata, in quanto i fondamentali aziendali sono irrilevanti per il riacquisto di azioni. L’azienda dovrebbe avere lo stesso valore di 1 miliardo di dollari. Pertanto, ogni azione dovrebbe ora valere 2.000 dollari USA e il valore per gli azionisti è aumentato del 100%.
Aumentare i dividendi < Acquisto di azioni proprie?
Il riacquisto di azioni è un modo più semplice e sostenibile di restituire valore agli investitori rispetto all’aumento dei dividendi. I riacquisti di azioni sono più sostenibili perché non ci si aspetta che continuino ogni trimestre. Mentre il pagamento di un dividendo, gonfiato in un trimestre con la liquidità disponibile, può mettere a dura prova le riserve/il flusso di cassa nei trimestri successivi e, in ultima analisi, scoraggiare gli investitori quando il dividendo viene rivisto al ribasso.
La rimozione di azioni dalla circolazione tramite piani di acquisto di azioni riduce anche il costo del capitale proprio a lungo termine dell’azienda. In sostanza, minore è il numero di azioni, minore è il denaro che una società deve pagare in dividendi per il futuro.
Infrangere l’illusione altruistica dei riacquisti di azioni proprie
I riacquisti di azioni non sono solo per il bene degli azionisti pubblici. I vertici di molte società quotate in borsa beneficiano dell’aumento del valore delle azioni, direttamente e indirettamente.
Direttamente, i direttori delle società e i dirigenti di queste ultime sono molto probabilmente titolari di azioni o stock option della società per cui lavorano.
Indirettamente, la remunerazione percepita da alcuni dirigenti d’azienda può essere determinata dall’aumento o dalla diminuzione del prezzo delle azioni della società durante il loro mandato di amministratori. Ad esempio, l’amministratore delegato di Apple, Tim Cook, ha ricevuto un bonus di 750 milioni di dollari nell’agosto 2021, in parte per il rialzo del 190% delle azioni APPL dalla metà del 2018, con una performance superiore a quella dell’indice S&P 500. La performance di AAPL è certamente dovuta agli oltre 77 miliardi di dollari di riacquisti azionari che Apple ha effettuato in questo periodo.
