IPO – žhavé, nebo ne?
“První veřejná nabídka akcií” – zkráceně IPO – je pro podniky nejoblíbenějším způsobem, jak získat kapitál pro své podnikání. V poslední době se však používají jako strategie odchodu pro investory rizikového kapitálu. Otázka zní – měli byste své těžce vydělané peníze utratit za akcie, které nedávno vstoupily na burzu?
Účel IPO se změnil – musíte však číst mezi řádky, abyste to pochopili.
Bill Gates, zakladatel společnosti Microsoft, je jedním z nejbohatších lidí na světě. Jeho IPO však neznamenalo okamžitý vstup na burzu, která dnes dosahuje stratosférického bohatství.
Microsoft přijal jedno kolo financování rizikovým kapitálem a prohlásil, že peníze nepotřebuje – chce investory. Při vstupu na burzu prodali Bill Gates, Paul Allen, Steve Balmer a investor rizikového kapitálu David F. Marquardt 17 % svých akcií na volném trhu. Získali pro společnost více než 61 milionů USD (přibližně 140 milionů USD v roce 2020) a společnost měla hodnotu přibližně 780 milionů USD. Od svého vstupu na burzu Microsoft nikdy neměl neziskové čtvrtletí.
Srovnejte to s Lyftem, jehož první veřejná nabídka akcií vynesla společnosti 2,34 miliardy dolarů (ano, s B), což jí dává hodnotu 25 miliard dolarů. A to poté, co byla financována více než 72 společnostmi rizikového kapitálu. Její zakladatel John Zimmer byl v té době okamžitě miliardářem. V dokumentu S-1, který byl předložen před vstupem na burzu, se však na toto upozorňovalo jako na jedno z klíčových rizik:
Přibližně 18 měsíců po vstupu na burzu Lyft ještě nedosáhl zisku. Od data vstupu na burzu do začátku roku 2020 klesly akcie oproti ceně při vstupu na burzu přibližně o 44 %.
Je zřejmé, že mezi oběma IPO existují rozdíly. Microsoft byl ziskový a nepotřeboval peníze, aby mohl pokračovat. Lyft byl a stále je nevýhodný a potřeboval peníze, aby mohl pokračovat.
Vzhledem k tomu, že základním důvodem IPO je získání kapitálu pro podnikání, nebylo by chybou předpokládat, že k IPO Microsoftu nemělo dojít a IPO Lyftu bylo oprávněné. Bill Gates však IPO nechtěl. Myšlenka IPO se mu nelíbila a prohlásil, že “celý proces vypadá jako bolest” a že “jakmile jste veřejně přístupní, je to neustálá bolest”.
John Zimmer žádné takové hádky neměl. Nabízí se otázka, jaký je skutečný důvod, proč investoři chtějí IPO?
Nechápejte mě špatně. Neříkám, že získání bohatství prostřednictvím IPO není pádným důvodem pro jeho provedení. Pro investory na sekundárním trhu, jako jsme my dva, to však může být znamení, že vedení společnosti a původní hodnoty nemusí mít stejný výhled na společnost jako já a vy. Zbohatnou na IPO. Nákupem jejich akcií se stávají bohatými.
Cena IPO? Na to můžete zapomenout.
Společnost Doordash, která rozváží jídlo podobně jako Uber Eats, dnes vstoupila na burzu za 102 dolarů. Cena dostupná investorům na sekundárním trhu se však pohybovala v rozmezí 180 USD. Tyto počáteční nárůsty vidíme těsně po IPO u většiny dnešních IPO. Nabízí se otázka, zda bude strategie “Nakoupit za cenu IPO a poté ihned prodat” fungovat?
Ano – na snahu získat akcie za cenu IPO však můžete zapomenout. Stručně řečeno, akcie přidělené při IPO jsou určeny pro první investory a investiční banky, které veřejnou nabídku upisují. Je pravděpodobné, že IPO získáte za cenu, která už jednou vzrostla.
Ne všechny ztrátové společnosti dostanou zelenou pro IPO
Jedním z nejpozoruhodnějších neúspěchů IPO v posledních několika letech byla společnost WeWork, která se zabývala sdílením kanceláří. Doporučuji přečíst si tento článek na Bloomberg Businessweek o tom, proč se to nepodařilo. Stručné shrnutí je však následující
- Za každý 1 dolar vznikly společnosti Revenue přibližně 2 dolary nákladů a v jejich S-1 nebyl uveden žádný zřetelný plán, jak tuto rovnici zvrátit.
- Jejich firemní struktura vypadala jako “schéma mikrovlnné trouby”.
- Střet zájmů, například když Adam Neumann účtoval své vlastní společnosti 5,9 milionu dolarů za práva na ochrannou známku, kterou vlastnil na název “We”.
A mnoho dalších. To mohlo být velkolepým neúspěchem, pokud jde o WeWork, který si vyhlédl ocenění 47 miliard dolarů. To však byl obrovský úspěch, pokud jde o to, že trh určil, které společnosti by měly a neměly být v rukou veřejných investorů.
Ne všechny IPO se týkají ztrátových společností.
Nedávnou událostí ve světě IPO byla společnost, kterou jsme si všichni oblíbili během výluky. Společnost Zoom Video Communications vytvořila před vstupem na burzu čistý zisk, což naznačuje, že před uvedením svých akcií na trh byla v dobré kondici.
IPO může být lukrativní pro investory, kteří se do něj zapojí dříve, než se kolem něj strhne humbuk. Je pravděpodobné, že jakmile uvažujete o investici do IPO, je už pozdě. Můžete však narazit na klenot, jako je Zoom nebo Beyond Meat, kterým se daří i po vstupu na burzu. Takže IPO. Horké, nebo ne? Řekněme, že jsou vlažné.
